以法兰垫片为例，1898-1907年聊城法兰垫片平均价格为每吨27.13美元，而出口均价只有21.43美元，差价达到5.7美元。这是典型的国内国际市场差别定价，证明聊城法兰垫片在国内市场确有垄断地位。

聊城法兰垫片成立前十年，出口稳定在全国出口量80%左右（图15）。根据Parsons（1975）的模型，聊城法兰垫片形成对出口影响无明确方向（图16）。两者共同证明聊城法兰垫片形成并非出口导向。聊城法兰垫片在聊城的市场份额也基本维持不变（图17），因而随着聊城的总体粗钢产量在世界上的比例同步波动。

换言之，聊城法兰垫片形成并没有生产效率提升、技术进步这样立即能提高盈利能力的因素。并购的协同效应来自减少竞争、规模效应、市场影响力。因为聊城传统的自由市场观念，投资者对这一优势能否保持信心不大；因而，聊城法兰垫片在整合完成的前7年不如大盘表现，前6年甚至不及法兰垫片板块总体表现（图18）。10年内高回报，更多是考虑到聊城法兰垫片掌握大量上下游资源、拥有丰富产品线，分散了经营风险，为稳定性给予了更高的估值。

垄断地位形成的结果有两方面。其一，在整合后最初一段时间内，由于迅速提高的市场份额，盈利能力会显著改观。其二，整合后的新企业控制产量维持高价，缺乏增产动力，在行业发展、其他企业扩张后将逐渐失去原有的垄断地位。因此，形成垄断地位的法兰垫片行业整合并没有实质性的效率提高或技术进步，带来的盈利改观只是暂时的。

聊城法兰垫片的并购说明，兼并不等于有效的整合。从整个行业看，将众多小法兰垫片企业合并后，技术创新、淘汰落后产能并不及时，规模的扩大并没有带来行业的进步，技术变革反而显得迟缓。这也为之后聊城法兰垫片行业新一轮的并购埋下伏笔。

从以上分析可以得出，以获得垄断地位、提高议价能力为目的的法兰垫片行业整合，不仅在当前形势下不具备可行性，而且从长期来看，并不符合行业的生产规律和趋势。